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世界經濟“疫變”下艱難求生

2020年,在新冠肺炎疫情蔓延下,全球經濟遭受史無前例的沖擊,經過數個季度的應對調整,當前經濟狀況出現了一定回暖跡象。未來,各國如何平穩去杠桿、減少市場波動、重回全球化正軌成為復蘇之路的關鍵。

全球經濟受制 復蘇呼喚合力

時值年末,在疫情反彈下,多國加碼實施封鎖抗擊疫情,生產、消費、投資等經濟活動均處于低位。各國經濟復蘇前景難言樂觀。

目前,歐美制造業已從低位回暖,不過服務業狀況不妙,受疫情影響,低迷或將維持很長時間。零售業關停潮正大規模蔓延,失業群體迅速擴大,這都將拖累后疫情時代復蘇步伐。

標普全球市場統計,截至11月中旬,美國零售領域有49家企業破產,其中包括諸多老牌零售商,是自金融危機以來破產數量最多的一次。Coresight Research在12月的一份報告中統計稱,今年迄今共有8401家門店關閉。雖然疫苗接種工作正在開展,但專家和分析師表示,在情況好轉之前,會有更多零售企業破產。

歐洲狀況也類似。據德國經濟研究所(IFO)估算,德國零售業部分關閉帶來的增加值損失在今年第四季度將達到11.5億歐元,明年第一季度將達到5.5億歐元,這將使第四季度的GDP降幅擴大0.15個百分點。IFO同時預計,德國2020年的失業率將從2019年的5.0%升至5.9%。

全球貿易也跌至冰點。聯合國貿發會議發布的報告顯示,預計2020年全球商品貿易額將比去年下降5.6%,將是自2009年以來最大降幅,但好于幾周前估計的9%降幅。服務貿易的降幅預計更大,2020年服務貿易額同比可能下降15.4%,將是自1990年以來的最大跌幅。

以國際貨幣基金組織(IMF)為代表的多個機構預計,疫情影響下,2020年世界經濟將萎縮超過4%。隨著新冠肺炎疫苗研發進展為控制疫情帶來曙光,2021年世界經濟有望進入修復式增長,預計2021年世界經濟將強勁反彈5.2%。

但觀察人士指出,上述反彈更多基于2020年世界經濟深度衰退后的低基數效應,要想實現可持續的經濟復蘇恐需更長時間。

今年以來,多個經濟體通過刺激政策向市場注入大量流動性,由于貨幣政策彈藥所剩不多,加碼財政刺激愈發成為下階段各方的選項。盡管超大規模的刺激政策一定程度緩解了疫情對經濟的沖擊,但造成多國政府財政赤字率飆升,資產價格泡沫卷土重來,即使疫苗令明年疫情得到控制,全球經濟也將在高債務模式下艱難復蘇,生產生活如何消化成本壓力、實體經濟如何健康運行成為各方焦點。

據不完全統計,今年以來,全球范圍內已有超過50家央行降息或多次降息,全球超60%的經濟體利率不到1%,部分地區和國家進入負利率。國際金融協會(IIF)最新報告顯示,預計到今年年底,全球債務規模將飆升至創紀錄的277萬億美元。發達國家占近半增幅,發達國家的總債務與國內生產總值GDP之比在今年第三季度已躍升至432%。

規模龐大的新增流動性不可避免地吹高市場資產泡沫,為實體經濟穩定運行投下隱患。

以下半年啟動“瘋漲”行情的大宗商品來看,銅價已升至八年來的最高水平,鐵礦石成為2020年表現最好的資產之一,漲至九年來高點。鋁和鋅等其他原材料自9月底以來已上漲大約15%,自5月中旬以來上漲了40%甚至更多。

受各國政府不斷加碼流動性的推動,美國股市下半年也屢創新高,然而新冠肺炎感染人數持續增多、封鎖范圍不斷擴大,都讓人對后市表現充滿疑慮。充裕的流動性還鼓勵投機資本進入數字貨幣市場,推動以比特幣為代表的數字貨幣創下新高。

在史無前例的疫情沖擊下,部分國家和地區保護主義升溫。未來如何保證資金流、技術流、產品流、產業流、人員流恢復暢通,是保證全球化處于正軌的基礎,也是全球經濟復蘇的重要條件。

自疫情暴發以來,跨境人員流動、商務往來被迫中斷,國際級會議紛紛推遲或暫停,影響了不同地區人們交流協作的契機;疫情之外,英國和歐盟之間的談判影響貿易成本、美國和歐盟數字領域爭端升級都影響經濟全球化的發展。

不過,據DHL和紐約大學斯特恩商學院日前共同發布的2020全球連通性指數(GCI)報告稱,盡管疫情暫時改變了國家之間的聯系方式,但全球化并未崩潰,目前需要解決逆全球化的數項風險,迎接全球化新模式。國際數據流動甚至在疫情中高度獲益,因為人際間以及跨境交流已經轉向數字化。業界認為,今年全球數字化的主要推動力是網絡數據流量、電話、視頻會議和電子商務使用量的大幅上升。

各國合作應對新冠肺炎疫情,在布局后疫情時代復蘇時也要秉持多邊主義,合力推動全球化發展,促進世界經濟盡快復蘇已經成為共識。

國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃11月24日出席以視頻方式舉行的第五次“1+6”圓桌對話會后發表聲明說,要盡快結束疫情引發的危機,除開展合作外別無他法。

格奧爾基耶娃在聲明中說,全球各國領導人應在應對債務、貿易和氣候變化問題等方面加強合作。她呼吁各方攜手解決貿易緊張問題,推動國際貿易體系的現代化,使貿易重新成為經濟增長的引擎。她說,各方應重啟世界貿易組織多邊貿易改革,加強以規則為基礎的貿易體系,包括使該體系適應數字時代。

格奧爾基耶娃說,中國在抗疫措施、緩解疫情影響和支持經濟增長方面采取了果斷行動。實施正確的支持性宏觀經濟政策組合,重點強化社會保障體系并進一步推進關鍵改革,中國將確保經濟企穩復蘇,實現平衡和高質量的經濟增長,這將使中國與世界共同受益。

美國經濟深陷衰退 復蘇動能匱乏

在疫情侵襲下,美國經濟也陷入二戰結束以來最嚴重的危機,影響超出2008年國際金融危機。隨著廣泛接種疫苗的預期升溫和經濟限制措施“松綁”,美國經濟有望在明年走出陰霾,但卷土重來的疫情等不確定性則繼續困擾著美國經濟的穩步復蘇。

受新冠肺炎疫情沖擊,今年第二季度美國國內生產總值(GDP)按年率計算下滑31.4%,創下有記錄以來最大季度降幅。第三季度美國實際國內生產總值(GDP)按年率計算雖然增長33.1%,但仍低于疫情暴發前的水平。與此同時,近期美國疫情反復削弱了經濟復蘇動能。

今年3月,美國總統特朗普簽署總額約2.2萬億美元的《新冠病毒援助、紓困與經濟安全法案》,是美國歷史上迄今規模最大的財政支出法案。4月,參議院又通過一份價值4840億美元的追加刺激法案。12月20日,美國國會兩黨就一項總額約9000億美元的經濟紓困方案達成一致,以應對仍在肆虐的疫情。

為應對疫情沖擊,美聯儲率先在3月連續兩次緊急降息,將利率降至0至0.25%的超低水平,降息速度和幅度均超過市場預期。隨后美聯儲開啟了無上限的量化寬松政策,同時重啟次貸危機時的貨幣工具,向市場釋放大量流動性。12月16日,美聯儲發布最新一期經濟前景預期,預計2020年美國經濟將萎縮2.4%,較9月份預測上調1.3個百分點。同時,美聯儲預計2021年美國經濟有望增長4.2%,較此前預測上調0.2個百分點。美聯儲還預計,今年美國失業率將達6.7%。物價方面,預計今年美國通貨膨脹率或僅為1.2%,仍低于美聯儲設定的2%通脹目標。

美國勞工部12月17日公布的數據顯示,截至12月12日的一周,美國首次申請失業救濟人數增至88.5萬,顯示新冠肺炎疫情反彈背景下美國就業市場復蘇正在放緩。自11月初以來,美國新冠肺炎病例數不斷激增,一些州和地方政府重新頒布“居家令”或對經濟活動實施限制,導致不少企業再次關停,失業人數再度攀升。疫情還加速了美國零售企業的破產,更多人面臨失業。

國際貨幣基金組織(IMF)10月13日發布《世界經濟展望報告》稱,今年發達經濟體經濟將萎縮5.8%,其中,美國經濟將萎縮4.3%。摩根大通經濟學家在最新的報告中表示:“這個冬季經濟形勢將很嚴峻,我們認為明年第一季度美國經濟將再度陷入萎縮。”根據最新預測,美國今年第四季度GDP折合年率將增長2.8%,明年第一季度從原先預期增長1.5%下調為萎縮1%,明年第二、三季度GDP折合年率預估分別增長4.5%、6.5%。摩根大通經濟學家表示,今明兩年新冠肺炎疫情都將左右經濟前景。

雙重施壓 歐洲經濟復蘇艱難

2020年初,歐洲經濟在疫情和“脫歐”雙重不確定性中備受沖擊,之后艱難復蘇。目前,歐洲疫情形勢依舊嚴峻,英國“脫歐”過渡期將于年底結束,經濟復蘇形勢面臨不小的挑戰。

在防疫措施最嚴格的2020年第二季度,歐盟和歐元區國內生產總值(GDP)環比分別下滑11.4%和11.8%;第三季度環比分別增長12.1%和12.7%,同比仍分別下滑3.9%和4.3%。

近期疫情再度加重導致歐洲多國政府不得不持續收緊防控措施。有分析認為,防疫措施再次收緊必定影響經濟復蘇進程,2020年第四季度歐洲經濟環比增速或再度降為負值。

疫情發生以來,歐盟推出了大規模的經濟刺激計劃。2020年7月,歐盟推出總規模逾1.8萬億歐元的經濟復蘇計劃,包括1.074萬億歐元2021年至2027年長期預算和7500億歐元恢復基金。這是迄今為止歐盟規模最大的經濟刺激方案。歐盟領導人12月10日在峰會上就多年財政框架和恢復基金達成協議,使復蘇計劃得以開始落實。歐盟委員會主席馮德萊恩表示,復蘇計劃將為歐盟經濟復蘇提供動力,并推動建立一個更具韌性、更綠色、更數字化的歐盟。

歐洲央行2020年也持續實施超寬松的貨幣政策來支持經濟復蘇,12月繼續維持主要再融資利率為0、邊際借貸利率為0.25%和存款機制利率為-0.5%不變,同時進一步放松貨幣政策支持經濟,包括將疫情應急貸款(PEPP)規模擴大5000億歐元并延長了實施期限。

英國經濟目前仍受到新冠肺炎疫情的嚴重威脅。2020年第三季度英國經濟環比增長15.5%,但同比依然下降。英國財政大臣蘇納克11月底表示,2020年英國經濟或將萎縮11.3%,這將是1709年以來最嚴重的衰退。蘇納克表示,預計到2022年第四季度英國經濟產出能恢復到疫前水平,經濟受到的影響還可能會長期存在。為應對疫情,2020年英國政府支出已達到2800億英鎊,本財年政府借貸預計將達3940億英鎊;英國央行已經將利率從0.75%降至0.1%的歷史低位,并推出大規模資產購買計劃。

英國政府12月14日公布了出現變異新冠病毒的情況,并決定從12月20日起將倫敦等部分地區的防控級別提升至新增加的第四級。這令全球投資者信心受挫,金融市場一度普遍下滑。明年春季英國或許需要更多財政和貨幣措施來支持經濟。

目前,英歐雙方在貿易談判方面所剩時間不多,形勢嚴峻,如果“無協議脫歐”情況出現,將嚴重沖擊雙方經濟。

疫苗方面的進展正帶來經濟加速復蘇的希望。歐盟各國將于12月27日至29日啟動新冠疫苗接種。歐盟地區人口大約4.5億,歐盟成員國將各自決定優先接種人群。英國之前已經啟動這款疫苗的接種。醫學專家警告稱,需要數量巨大的疫苗才能使足夠比例人口獲得免疫,這一進程雖已開始,但要控制新冠病毒蔓延仍需數月時間。初期階段,疫苗僅預留給高風險群體和醫護人員,因此明年上半年,大部分國家都將繼續采取限制措施。這意味著,大規模生產和分配疫苗正成為新挑戰,2021年春季經濟面臨的不確定性仍然很大。

經合組織近期預計,2020年歐元區經濟將萎縮7.5%,2021年將增長3.6%。IMF預計2020年歐元區經濟將萎縮8.3%,2021年將增長5.2%。

日本經濟持續低迷 刺激措施效果待檢

受新冠肺炎疫情影響,日本經濟持續低迷,消費不振,稅收也大幅減少。第三季度雖有大幅反彈,但難以持續,第四季度復蘇步伐將繼續放緩。

據日本內閣府統計,今年第三季度日本實際國內生產總值(GDP)環比為5.3%,按年率計算為22.9%,這是有可比數據以來最大增幅。此前,日本經濟已連續三個季度下滑,第二季度按年率計算下滑28.1%。

經濟學家普遍認為,第三季度經濟快速回升,一方面源于政府經濟刺激計劃的效果,另一方面是因為前期被抑制的需求得到釋放,但這兩個因素都難以持續。

當前全球疫情形勢依然嚴峻,對高度依賴出口的日本經濟非常不利。日本財務省12月16日公布的貿易統計報告顯示,11月日本出口額同比降幅由上月的0.2%擴大至4.2%。至此,日本出口已連續24個月同比下降,創下有可比數據以來的最長紀錄。與此同時,消費支出依舊疲軟。截至9月,日本家庭消費連續12個月同比下滑,其中9月同比下滑10.2%。報告顯示,截至今年9月底,日本家庭持有的現金和存款數額較去年同期增加4.9%,增至創紀錄的1034萬億日元。

日本總務省12月18日發布的數據顯示,11月日本去除生鮮食品外的核心消費價格指數(CPI)經季節調整后為101.2,同比下降0.9%,連續第四個月同比下降,且降幅為2010年9月以來最高。

日本緊急狀態全面解除后,核心CPI曾止跌企穩,隨后出現連續下降局面。11月以來,日本疫情形勢趨于嚴峻,各界對日本陷入通貨緊縮的擔憂加劇。日本央行10月預計,本財年(截至2021年3月)日本核心CPI將比上一財年下降0.6%。

日本政府12月21日召開內閣會議,確定2021財年財政預算總規模為106.6萬億日元。至此,日本年度預算連續9年創新高。同時,政府擬新發國債43.6萬億日元,這將使日本財政支出對國債的依存度超過40%。

為緩解疫情沖擊、應對日本經濟增長面臨的挑戰,日本今年先后推出了三次大規模經濟刺激計劃,今年4月和5月,日本政府兩次推出大規模經濟刺激計劃,總規模超過230萬億日元,12月通過的第三次經濟刺激計劃總規模達73.6萬億日元。經濟結構轉型成為第三次經濟刺激計劃的重中之重,與其相關的各種對策項目總規模約為51.7萬億日元,約占計劃總規模的七成。經濟結構轉型將主要著眼于日本首相菅義偉力推的中長期增長戰略,通過設立基金等一系列扶助手段引導和推動產業經濟向零排放的綠色經濟轉型,同時推動日本經濟向數字經濟轉型。

日本央行也加大了寬松貨幣政策力度,允許無限量購債。日本央行不斷擴大緊急抗疫注資計劃,規模從75萬億日元增加到110萬億日元;上調交易所交易基金和日本房地產投資信托基金購買目標,將年度購買目標分別提升至12萬億日元和1800億日元。日本央行12月18日宣布,決定把將于明年3月底到期的企業融資優惠政策期限延長半年至明年9月底,如有需要會繼續延長。

日本政府12月17日將2020財年實際國內生產總值(GDP)增長預期下調至萎縮5.0%或更低,差于此前預期的萎縮4.5%。路透社對27位分析師的調查顯示,在截至2021年3月的當前財年,日本經濟可能萎縮5.3%。分析表示,如果海外需求加速增長,而且政府的刺激方案鼓勵企業增加支出,則經濟復蘇可能加快。

新興經濟體:2021年復蘇仍將緩慢

2020年以來,新冠肺炎疫情對新興經濟體的打擊尤其沉重。由于新興經濟體的醫療保健系統無法應對如此大規模的突發疫情,對外部需求和資本的依賴較大,經濟衰退的后果尤為嚴重。目前,許多新興經濟體已經逐步開啟經濟復蘇之路,但面臨的不確定性仍然很大。

疫情持續在印度、巴西和印尼等大型新興經濟體蔓延,對其經濟活動造成嚴重干擾。目前,印度成為繼美國之后第二個累計確診病例過千萬的國家。印度2020年第二季度國內生產總值(GDP)嚴重萎縮23.9%,第三季度萎縮7.5%,進入自1947年以來的首次衰退。印度央行預計,2020年印度經濟將萎縮9.5%。分析指出,2020年第三季度印度經濟強勁反彈,工業產出基本恢復至新冠肺炎疫情前水平,消費也出現改善跡象,但由于當前仍需保持防疫措施,服務業復蘇疲弱,未來經濟走勢仍然存在很大不確定性。

巴西經濟2020年頭兩個季度分別環比下降2.5%和9.7%,第三季度環比增長7.7%,確認走出“技術性衰退”,但同比下跌3.9%,依然不足以彌補疫情造成的損失,僅相當于恢復到2017年的水平。金融市場預計,巴西經濟2020年將衰退4.5%,2021年將增長3.45%。巴西央行最新預測將2020年、2021年GDP預期分別調整為負增長4.4%和增長3.8%。

俄羅斯央行近日表示,2020年第四季度俄經濟復蘇陷入停滯,但疫情惡化對于經濟帶來的負面影響并沒有第二季度大,預計2020年GDP將萎縮4%左右,2021年第一季度將出現恢復性增長。

南非2020年第三季度GDP環比增長13.5%,相比二季度的GDP環比萎縮16.6%,有了明顯改善。南非統計局表示,所有關鍵經濟領域在第三季度都有增長,其中對GDP增長貢獻最大的是制造業,消費也明顯上升,拉動了經濟增長。

IMF預計,2020年撒哈拉以南非洲地區經濟將萎縮3%,是有記錄以來的最低水平,該地區兩大經濟體尼日利亞和南非今年經濟將分別萎縮4.3%和8%。IMF預計,2021年撒哈拉以南非洲地區經濟有望回升至3.1%的增長水平,但預計到2022年至2024年該地區實際GDP才可能恢復到疫情前水平。

聯合國拉丁美洲和加勒比經濟委員會(拉加經委會)12月預計,拉美和加勒比地區經濟2020年將萎縮7.7%,2021年將增長3.7%。拉加經委會表示,由于疫情帶來的多重負面效應疊加之前持續十年的低增長,該地區面臨120年來最嚴重的經濟危機。盡管明年該地區經濟預計會出現反彈,但復蘇乏力,可能要到2024年后才能恢復至疫情前水平。

疫情發生以來,新興經濟體紛紛推出了大規模的經濟刺激計劃,央行也采取積極措施進行應對。

印度央行為對沖經濟下行壓力,已經在3月和5月降息兩次,累計降息115個基點。考慮到市場的流動性情況,印度央行還多次進行政府債券的“買長賣短”操作。印度央行近幾個月以來大量購買美元,通過增加外匯儲備來增強困難時期處理金融問題的能力,提振海外投資者信心。印度央行外匯儲備12月初達到5793.46億美元,創歷史新高。

從2019年7月起,巴西央行開啟新一輪降息,經過連續九次降息,于2020年8月5日將基準利率降至2%,為該國1999年采用通脹目標制以來的最低水平。

盡管不少新興經濟體已經開始復蘇,但疫情持續帶來的需求疲弱和資本市場沖擊料將持續,債務風險不斷上升,其中以拉美為甚,新興經濟體的改革進程需進一步發力。


編輯:宋淑娟

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